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民生证券:给予方大炭素买入评级
发布时间:2022-05-03 04:02:23 来源:米乐游戏下载中心
 
 

  2022-04-24民生证券股份有限公司邱祖学,孙二春对方大炭素进行研讨并发布了研讨陈述《2021年年报点评:产能开释+石墨电极价格上升,公司成绩大幅增加》,本陈述对方大炭素给出买入评级,当时股价为7.34元。

  事情概述:公司发布2021年报:2021年,公司完成营收46.52亿元,同比增加31.4%;归母净利润10.85亿元,同比增加98.1%;扣非归母净利7.74亿元,同比增加101.4%。2021Q4,公司完成营收10.83亿元,同比增加15.4%、环比削减10%;归母净利润2.11亿元,同比增加43.6%、环比削减43.1%;扣非归母净利0.81亿元,同比增加249.4%、环比削减65.3%。成绩契合预期。

  ①量:2021年炭素制品销量同比增加7.35%。公司炭素制品产值小幅增加,2021年炭素制品产值19.63万吨,同比+5.25%,炭素制品销量为19.79万吨,同比+7.35%。铁精粉方面,公司2021年铁精粉产值45.28万吨,同比-7.83%,因为2021年下半年,铁矿石价格呈现大幅跌落,咱们判别公司在三、四季度操控铁精粉出售,公司2021年铁精粉销量仅为31.90万吨,同比-36.49%,铁精粉期末库存增加至13.51万吨。

  ②价:石墨电极价格底部上升,2021年毛利率上升4.80pct,至33.51%。石墨电极职业供需格式逐渐改进,价格底部上升,2021年超高功率石墨电极均价同比+14.67%,尽管原资料涨幅更大(针状焦价格同比+55.92%,石油焦价格同比+87.11%),但因为公司有布局质料端产能,权益质料自给率挨近60%,公司有用熨平质料价格动摇危险,2021年公司毛利率提高4.80pct,至33.51%。分季度看,21Q4石墨电极价格持续上涨,公司毛利率环比提高1.75pct,至35.27%。

  ①“双碳”翻开需求空间,产能批阅收紧助推石墨电极价格长时间向上。为有用削减钢铁职业碳排放,方针鼓舞电炉钢占比提高,职业需求空间宽广。石墨电极自身是高耗能职业,受能耗双控等方针影响,部分省市出台方针约束中低端产能批阅,职业拐点逐渐闪现,石墨电极价格有望长时间向上。

  ②超高功率石墨电极项目连续投产,龙头低位愈加安定。公司具有石墨电极产能21.4万吨(包含宝方炭资料的4.9万吨权益产能),炭砖3万吨,在国内处于龙头位置。跟着合肥炭素5万吨迁建项目,眉山方大5万吨新建项目,成都蓉光2.5万吨迁建项目,成都炭素3万吨特种石墨项目逐渐投产,龙头位置愈加安定。产品结构上,因为投产石墨电极项目主要是超高功率产品系列,未来公司高端石墨电极产品占比将进一步提高。

  出资主张:公司多个在建项目逐渐开释产能,石墨电极职业基本面行将呈现拐点,石墨电极价格有望长时间向上,公司成绩开释可期。咱们估计公司2022-2024年归母净利润顺次15.75/21.91/29.25亿元,对应2022年4月22日收盘价7.34元,2022-2024年PE顺次为18/13/10倍,保持公司“引荐”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算,中金公司张树玮研讨员团队对该股研讨较为深化,近三年猜测准确度均值为31.61%,其猜测2021年度归属净利润为盈余23.85亿,依据现价换算的猜测PE为8.34。

  该股最近90天内共有4家组织给出评级,买入评级4家。证券之星估值剖析东西显现,方大炭素(600516)好公司评级为4星,好价格评级为3.5星,估值归纳评级为3.5星。(评级规模:1 ~ 5星,最高5星)



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